Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt định hình lại mỏ neo tài sản toàn cầu

Dưới tác động kép từ việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt và những căng thẳng tái diễn tại Trung Đông, các thị trường tài chính toàn cầu đang cho thấy một mô hình trong đó cổ phiếu Mỹ chịu áp lực, đồng USD duy trì đà vững chắc, giá dầu thô tăng vọt rồi thoái lui, còn vàng bị bán tháo mạnh. Cơn bão lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã trở thành mỏ neo định giá cốt lõi trên tất cả các loại tài sản chính, trong khi kỳ vọng lạm phát tăng cao do giá dầu đắt đỏ càng củng cố thêm các dự đoán của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Hôm qua, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa ở mức thấp hơn. Ngoại trừ Nvidia đi ngược xu hướng và đóng cửa ở mức cao hơn sau khi công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 150 tỷ USD, các cổ phiếu liên quan đến AI đã phải hứng chịu đợt bán tháo mạnh nhất. Động lực chính gây áp lực lên cổ phiếu Mỹ là sự tăng vọt liên tục của lợi suất trái phiếu kho bạc. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 5 đến 6 điểm cơ bản lên phạm vi 5,21%–5,24%, duy trì ở mức cao nhất trong hai thập kỷ. Trong bối cảnh lãi suất phi rủi ro vượt ngưỡng 5%, giá trị hiện tại chiết khấu của các dòng tiền tương lai đối với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao đã bị nén lại một cách có hệ thống, trở thành nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của các chỉ số chứng khoán.

‍

Trên thị trường ngoại hối, Chỉ số USD duy trì vị thế mạnh mẽ tổng thể, giao dịch gần mức 101,10. Logic đằng sau sức mạnh của đồng USD gắn liền trực tiếp với sự gia tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc. Giá dầu cao làm tăng kỳ vọng lạm phát, và các quan chức Fed đã đưa ra hàng loạt tín hiệu diều hâu, cho phép lợi thế chênh lệch lợi suất của các tài sản định giá bằng USD tiếp tục duy trì. Chủ tịch Fed Cleveland, bà Beth Hammack, cho biết kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn, những lo ngại về nợ chính phủ và kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa đã cùng nhau đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lên cao. Thống đốc Fed Michael Barr cũng lưu ý rằng rủi ro trong việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% đang gia tăng, và có thể cần phải tăng lãi suất thêm nữa để đảm bảo lạm phát quay trở lại mục tiêu.

‍

Giá dầu thô quốc tế trải qua đợt tăng mạnh rồi thoái lui. Biến động trong ngày được thúc đẩy bởi những diễn biến trái chiều tại Trung Đông. Trump đã bác bỏ đề xuất của Iran về việc mở lại eo biển Hormuz trong bảy ngày, tạm thời đẩy giá dầu tăng vọt. Tuy nhiên, tin tức về việc đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Ả Rập Xê Út nối lại hoạt động sau cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đã trở thành yếu tố then chốt kìm hãm đà tăng bền vững. Theo một báo cáo, đường ống này đã khôi phục lưu lượng dầu thô khoảng 3,5 triệu thùng mỗi ngày, đánh dấu việc Ả Rập Xê Út lấy lại khả năng bỏ qua eo biển Hormuz cho các hoạt động xuất khẩu chính. Đáng chú ý, mặc dù Trump bác bỏ đề nghị của Iran, các quan chức Nhà Trắng tiết lộ rằng ông vẫn cởi mở với việc nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Iran liên quan đến vấn đề hạt nhân. Những tín hiệu mâu thuẫn này đã làm dịu bớt nỗi sợ hãi cực độ của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung, ngăn cản giá dầu duy trì mức cao trong ngày. Tuy nhiên, rủi ro an ninh vận tải tại eo biển Hormuz vẫn tồn tại và những bất ổn về phía nguồn cung vẫn chưa hoàn toàn tan biến.

‍

Thị trường kim loại quý đã phải chịu một đợt bán tháo mạnh, với giá vàng giao ngay giảm gần 4% và có lúc rơi xuống mức khoảng 4.110 USD/ounce. Động lực chính đằng sau sự sụp đổ của vàng là sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ; với việc trái phiếu mang lại lợi nhuận phi rủi ro hơn 5%, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – loại tài sản không mang lại lợi suất – đã tăng lên đáng kể. Đồng thời, giá dầu cao củng cố kỳ vọng lạm phát, thúc đẩy thêm các dự đoán về việc Fed tăng lãi suất. Định giá thị trường hiện tại cho thấy xác suất khoảng 65% về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 của Fed, và khoảng 50% khả năng tăng tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 12.